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浙商(shāng)資(zī)産研究院《不良資(zī)産行業周報》（第223期）

發布時間： 2022年08月01日 10:10

本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)央政治局會議首提“保交樓”

（二）央行拟向開(kāi)發商(shāng)提供1萬億貸款

（三）銀保監會：推動中(zhōng)小(xiǎo)銀行不良貸款處置支持政策落實

二、行業訊息

（一(yī)）中(zhōng)國信達發布盈利警告

（二）佳兆業境内債務重組取得進展

（三）上半年房地産信托成“違約大(dà)戶


來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院


一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)央政治局會議首提“保交樓”

中(zhōng)共中(zhōng)央政治局7月28日召開(kāi)會議，分(fēn)析研究當前經濟形勢，部署下(xià)半年經濟工(gōng)作。會議強調，要鞏固經濟回升向好趨勢，着力穩就業穩物(wù)價，保持經濟運行在合理區間，力争實現最好結果。經濟大(dà)省要勇挑大(dà)梁，有條件的省份要力争完成經濟社會發展預期目标。針對市場最爲關注的房地産市場問題，會議明确提出，要穩定房地産市場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工(gōng)具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生(shēng)。要保持金融市場總體(tǐ)穩定，妥善化解一(yī)些地方村(cūn)鎮銀行風險，嚴厲打擊金融犯罪。


評論：此次政治局會議依舊(jiù)采取了既要又(yòu)要的目标表述，對中(zhōng)央政府和地方政府提出了較高要求，對地方政府債務問題和房地産保交樓問題都提出了控制要求，對地方政府節流開(kāi)源能力提出了很高要求，需要多少多目标下(xià)控制經濟下(xià)行壓力。不過從中(zhōng)央表述中(zhōng)可以看出，GDP的增速要求已經被模糊。


（二）央行拟向開(kāi)發商(shāng)提供1萬億貸款

據英國金融時報報道，中(zhōng)國央行正尋求爲房地産行業動員(yuán)高達1萬億元人民币的貸款，以重振負債累累的行業，并安撫因長期施工(gōng)延誤而申請停貸的購房者；據參與讨論的人士透露，中(zhōng)國人民銀行最初将向國有商(shāng)業銀行發放(fàng)約2000億元人民币（296.4億美元）的低息貸款，年利率約爲1.75%，同時，政府希望銀行能夠将其初始資(zī)金最多杠杆化5倍，總共籌集約1萬億人民币，并部分(fēn)填補完成未完成項目所需的資(zī)金缺口。而據REDD報道，政府正考慮出台穩定房地産市場的多項措施，其中(zhōng)包括設立基金規模最高可達2000億元至3000億元人民币的房地産基金，并可能出台一(yī)項涉及棚改專項債的全國性政策。


評論：重新啓動棚改是房地産行業急需的強心劑，因爲棚改可以提振中(zhōng)心城市房地産價格，可以向周邊城市輻射信心，爲我(wǒ)國房地産企業主動降杠杆争取時間。一(yī)萬億的央行資(zī)金計劃放(fàng)大(dà)五倍使用，進一(yī)步增大(dà)了金融機構杠杆率，未來還是需要關注不良資(zī)産生(shēng)成情況。


（三）銀保監會：推動中(zhōng)小(xiǎo)銀行不良貸款處置支持政策落實

銀保監會于7月25日召開(kāi)全系統2022年年中(zhōng)工(gōng)作座談會暨紀檢監察工(gōng)作座談會。對下(xià)半年工(gōng)作，會議指出，要穩步推進銀行業保險業改革化險工(gōng)作。支持地方政府發行專項債補充中(zhōng)小(xiǎo)銀行資(zī)本。深入推進農信社改革。推動中(zhōng)小(xiǎo)銀行不良貸款處置支持政策措施落地實施。支持地方做好“保交樓”工(gōng)作，促進房地産市場平穩健康發展。配合防範化解地方政府隐性債務風險。堅決打擊非法金融活動。


評論：中(zhōng)央政治局指示落地到銀保監會，出台的政策包括推動中(zhōng)小(xiǎo)銀行風險處置，這背後的邏輯是先完成中(zhōng)小(xiǎo)金融機構風險化解，然後使用中(zhōng)小(xiǎo)金融機構的在地性化解本地金融風險，實現風險的本地化解。


二、行業資(zī)訊

（一(yī)）中(zhōng)國信達發布盈利警告

中(zhōng)國信達發布公告稱，根據對集團截至2022年6月30日止六個月期間未經審核綜合管理賬目的初步評估，預期集團截至2022年6月30日止六個月期間歸屬于公司股東淨利潤較2021年同期下(xià)降約30%至35%。公司認爲上述變動的主要原因是，受宏觀經濟形勢和市場環境變化的影響，公司持有的部份以攤馀成本計量的金融資(zī)産質量承受較大(dà)壓力，公司增加計提信用風險撥備。


評論：攤餘成本計量資(zī)産通常指代債務投資(zī)，信達資(zī)産的盈利警告說明其非标債業務存在較多潛在風險需要審計确認，風險确認的範圍是十二個月的存續期，說明信達資(zī)産未來可能還有損失釋放(fàng)空間。我(wǒ)國房地産市場下(xià)行壓力已經切實傷害金融機構利潤。


（二）佳兆業境内債務重組取得進展

佳兆業發布最新消息稱，公司于2022年6月27日宣布更換核數師，新任核數師于2022年7月開(kāi)展審核工(gōng)作。除特别情況，将争取于2022年10月底前刊發2021年年度業績。公告中(zhōng)稱，自2022年起，佳兆業一(yī)直與公司顧問合作，以期兼顧所有利益相關方的權益而制定解決方案并緩解其流動性問題，公司亦已與債權人進行建設性對話(huà)以加快制定各方一(yī)緻同意且保值的解決方案。佳兆業于公告表明，本集團于境内取得進展，已與若幹境内金融機構訂立安排延長其若幹現有借款的期限。此外(wài)，已引入品牌方盤活若幹項目的建設與銷售。


評論：佳兆業的風險主要來自流動性問題，其風險化解方式包括争取簽訂債務重組和加速存量項目盤活速度，可能會引進其他房地産品牌合作開(kāi)發分(fēn)擔資(zī)金壓力，同時加速存量盤的銷售進度實現現金回籠。以上動作也是金融機構願意負債展期的前置條件，在此可能有一(yī)定的對賭性質。


（三）上半年房地産信托成“違約大(dà)戶”

2022年上半年，受外(wài)部經濟環境和監管政策影響，信托公司經營業績整體(tǐ)下(xià)滑。根據百瑞研究發展中(zhōng)心統計，2022年上半年57家信托公司營業收入的平均數爲12.42億元人民币，較2021年上半年下(xià)降13.35%。57家信托公司中(zhōng)，營業收入同比下(xià)降的有38家，數量占比超六成。房地産信托成爲信托公司踩雷的“高發地”。截至7月22日，今年以來信托行業違約金額達743.84億元。其中(zhōng)，房地産信托違約金額達到578.46億元，占比約爲77.77%。


評論：信托業風險增加與房地産行業風險增加有直接關系，我(wǒ)國金融機構與房地産行業深度綁定，這其中(zhōng)有房地産回報率高資(zī)産信仰有關，也與實體(tǐ)經濟受壓嚴重有關，房地産行業作爲相對優質資(zī)産被傾注過量資(zī)金，最終反而成爲最大(dà)的風險源頭。金融機構繼續給房地産行業展期無異于飲鸩止渴，但目前仍然需要适度寬松，然後監管金融機構和房地産公司的後續行爲。


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