本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）江西拟取消6家小(xiǎo)貸試點資(zī)格

（二）涉房企業A股融資(zī)審核放(fàng)寬

（三）銀保監會同意華融發行不超300億元二級資(zī)本債

二、行業訊息

（一(yī)）四大(dà)AMC存續債券規模達3513.88億

（二）六大(dà)行齊發公告

（三）個貸不良資(zī)産轉讓規模大(dà)幅增加

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）江西拟取消6家小(xiǎo)貸試點資(zī)格

江西省地方金融監管局發布公告，取消撫州市6家小(xiǎo)額貸款公司小(xiǎo)額貸款試點資(zī)格。其中(zhōng)，微貸網、趣店(diàn)、51信用卡、愛财等旗下(xià)小(xiǎo)貸公司赫然在列。據不完全統計，今年以來，江西、安徽、江蘇、湖南(nán)、内蒙古、海南(nán)、吉林多地金融監管局累計拟取消幾十家小(xiǎo)貸公司的試點資(zī)格。

評論：國家收緊小(xiǎo)微金融機構的試點資(zī)格，這說明國家正在邊際收縮杠杆水平，限制居民部門繼續擴大(dà)杠杆。這背後的原因可能是未來國家的經濟發展和居民可支配收入水平有下(xià)行壓力，導緻無法負擔高杠杆。

（二）涉房企業A股融資(zī)審核放(fàng)寬

據證監會相關人士表示，對于涉房地産企業，證監會在确保股市融資(zī)不投向房地産業務的前提下(xià)，允許以下(xià)存在少量涉房業務但不以房地産爲主業的企業在A股市場融資(zī)：自身及控股子公司涉房的，最近一(yī)年一(yī)期房地産業務收入、利潤占企業當期相應指标的比例不超過10%；參股子公司涉房的，最近一(yī)年一(yī)期房地産業務産生(shēng)的投資(zī)收益占企業當期利潤的比例不超過10%。

評論：近期受經濟下(xià)行壓力持續升級影響，國家對房地産行業重新提到重要高度，無論從債務融資(zī)還是股權融資(zī)都提供便利。證監會配合對涉房企業的各項控制性要求進行放(fàng)寬，可能會讓部分(fēn)臨界的房地産企業獲得股權融資(zī)機會，減緩債務壓力。

（三）銀保監會同意華融發行不超300億元二級資(zī)本債

銀保監會同意中(zhōng)國華融資(zī)産管理股份有限公司發行不超過300億元人民币的二級資(zī)本債券，并按照有關規定計入你公司二級資(zī)本。公司應在募集說明書(shū)等文件中(zhōng)載明本期二級資(zī)本債券的減記條款，且不包含贖回激勵條款；本期二級資(zī)本債券在存續期間應遵循監管機構相關監管政策調整的各項要求。

評論：銀保監會同意華融發行二級資(zī)本債，這說明華融資(zī)産的風險化解工(gōng)作遇到困難，需要通過填補二級資(zī)本來對沖風險。資(zī)産管理公司屬于重資(zī)産投資(zī)機構，并且持有的資(zī)産具有分(fēn)散性和邊緣特征，容易收到經濟波動影響。華融資(zī)産發行二級資(zī)本債也反映出近期風險暴露增多的現實。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）四大(dà)AMC存續債券規模達3513.88億

據統計，截至2022年9月底，地方AMC仍有存續債券的企業達27家，地方AMC存續債券總額已逾億元。而四大(dà)AMC的存續債券類型則以金融債爲主。四大(dà)AMC杠杆率均較高，其中(zhōng)，華融的債務負擔和杠杆水平最高。根據wind及AMC年報數據顯示，截至2022年10月16日，四大(dà)全國性AMC存續債券共計3513.88億元。其中(zhōng)，信達存續債券餘額最多，達1536.73億元。

評論：金融資(zī)産管理公司存續的公開(kāi)信用規模較多，整體(tǐ)負債率較高，相比金融資(zī)産管理公司地方資(zī)産管理公司的負債率水平相對較低。目前的經濟形勢下(xià)四大(dà)資(zī)産管理公司有較強的風險化解需求，而較高的負債率尤其是公開(kāi)信用比例會弱化風險對抗能力，地方資(zī)産管理公司則具有較穩健的發展基礎。

（二）六大(dà)行齊發公告

六大(dà)行年内罕見再次齊發公告，此次内容則聚焦今年前三季度支持實體(tǐ)經濟相關情況，并結合各行定位披露了各自主要領域的信貸投放(fàng)情況。據公告測算，前三季度六大(dà)行貸款較年初增加超9.53萬億元，其中(zhōng)工(gōng)商(shāng)銀行、建設銀行、農業銀行貸款增加均超2萬億，中(zhōng)國銀行貸款增加接近1.7萬億，交通銀行貸款增加接近6500億，郵儲銀行貸款增加接近7000億元。

評論：六大(dà)行齊發公告旨在托舉市場信心，支持實體(tǐ)經濟發展。另一(yī)個層面也是配合我(wǒ)國寬松的财政政策，爲地方政府舉債提供對應配合。年末及明年年初會繼續加大(dà)基礎設施建設和重點領域投資(zī)。

（三）個貸不良資(zī)産轉讓規模大(dà)幅增加

近日，銀登中(zhōng)心發布《2022年三季度不良貸款轉讓試點業務統計》。據統計，截至三季度末，參與試點金融機構在銀登中(zhōng)心共轉讓不良貸款項目136單，金額合計231億元，其中(zhōng)對公單戶不良貸款119.4億元，個貸不良批轉111.7億元，對公個貸轉讓規模相當。

整體(tǐ)來看，2022年前三季度每季度不良貸款轉讓金額均在70億元以上，其中(zhōng)一(yī)季度70.8億元，二季度77.3億元，三季度82.9億元，總體(tǐ)平穩且逐季有所增加，合計轉讓金額已超過2021年全年轉讓不良貸款金額。

評論：個貸不良與對公單戶都是政策給資(zī)産管理公司開(kāi)口的新型業務，目前這兩類業務的實際交易規模相當，新型業務正逐漸受到機構投資(zī)者追捧。總體(tǐ)來說這是資(zī)産管理公司業務發展的重要補充，應當配置資(zī)源對接業務機會。