本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）二季度末商(shāng)業銀行不良貸款率1.67%

（二）監管機構将6家民營房企發債提供增信擔保

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滞銷房

二、行業訊息

（一(yī)）中(zhōng)國華融預虧189億

（二）信達接手安徽最大(dà)爛尾樓群

（三）2000餘個房企項目公司出現商(shāng)票違約

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）二季度末商(shāng)業銀行不良貸款率1.67%

銀保監會公布2022年二季度銀行業保險業主要監管指标數據情況：商(shāng)業銀行信貸資(zī)産質量基本穩定。2022年二季度末，商(shāng)業銀行不良貸款餘額3萬億元，較上季末增加416億元；商(shāng)業銀行不良貸款率1.67%，較上季末下(xià)降0.02個百分(fēn)點。2022年二季度末，商(shāng)業銀行正常貸款餘額174.2萬億元，其中(zhōng)正常類貸款餘額170.2萬億元，關注類貸款餘額4萬億元。

評論：銀保監會公布二季度末商(shāng)業銀行不良貸款率，該數值有一(yī)定的下(xià)降，但需要看出我(wǒ)國不良貸款餘額的絕對數值是持續增長的，這說明如果貨币政策轉向，目前堰塞湖的不良貸款便會釋放(fàng)。

（二）監管機構将6家民營房企發債提供增信擔保

據外(wài)媒引援四位知(zhī)情人士稱，監管機構計劃通過指定國有企業擔保和承銷示範性房企的人民币債券新發，爲這些房企提供流動性支持。作爲監管穩定房地産市場的舉措之一(yī)，上周初，監管與幾家開(kāi)發商(shāng)進行了閉門會議并通知(zhī)了此項決定。兩位知(zhī)情人士稱，監管列出了最近境内二級市場債券因情緒惡化暴跌的五至六家資(zī)質優秀的開(kāi)發商(shāng)作爲示範房企，其中(zhōng)包括龍湖集團、金地集團、碧桂園控股、旭輝控股。市場人士稱，與會的還包括遠洋地産和新城控股。

評論：從監管機關的反應動作可以看出，房地産企業流動性惡化引發監管關注主要依靠公開(kāi)市場信用破裂，地方機構信用破裂則需要一(yī)定時間的反饋與傳導。房地産企業中(zhōng)區分(fēn)資(zī)質優秀的暫時性違約企業，有重點地保市場主體(tǐ)。

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滞銷房

浙江省湖州市住房和城鄉建設局網站發布《關于持續促進我(wǒ)市房地産平穩健康發展的通知(zhī)》稱，鼓勵收購滞銷房：對困難房地産企業的滞銷房，鼓勵國有企業收購，作爲保障安置用房等。在加大(dà)風險項目處置力度方面，《通知(zhī)》也提出，經湖州市全力促進房地産持續平穩健康發展專班認定的出險項目，參照恒大(dà)項目風險處置方式，對稅收等政策提供支持。

評論：湖州市出台的政策相當于是地方響應中(zhōng)央号召結合地方實際的具體(tǐ)舉措，國有企業收購房企滞銷房在操作上是收購實物(wù)資(zī)産，而不是收購具體(tǐ)房地産項目公司。這背後的邏輯可能是政府認爲實物(wù)資(zī)産比較有吸引力，而且收購房地産項目公司會引入人員(yuán)管理難題。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）中(zhōng)國華融預虧189億

中(zhōng)國華融在本周二晚間發布盈利預警，預計今年上半年淨虧損額達到188.78億元。公告中(zhōng)對于業績不及預期總結了兩大(dà)原因：資(zī)本市場持續波動帶來的權益類金融資(zī)産公允價值變動、宏觀經濟和房地産行業下(xià)行帶來的信用減值損失。

同日，另一(yī)則公告顯示，中(zhōng)國華融所持華融信托76.79%股權将由中(zhōng)國信托保障基金公司接盤，至此，5家已經完成轉讓的子公司共計回籠資(zī)金超過300億元。

評論：華融資(zī)産發布盈利預警，說明華融資(zī)産的風險事态已經平穩，上半年虧損雖然高達188億元，但是背後的原因部分(fēn)是資(zī)本市場波動，這部分(fēn)風險是有回調餘地的。房地産相關信用減值損失能夠通過華融内部的處置能力化解，而且當華融資(zī)産逐步退出非核心業務，回籠資(zī)金也會提高華融資(zī)産的風險承受能力。

（二）信達接手安徽最大(dà)爛尾樓群

據最新消息，安徽陽光半島代建合作簽約儀式于8月17日上午舉行，這意味着安徽省内最大(dà)爛尾樓群将由信達和華宇集團合作接手。該項目位于安徽淮南(nán)壽縣，前身是“恒大(dà)陽光半島”，總投資(zī)100億、占地面積8000畝，擁有3000畝原生(shēng)态群島水域，2公裏天然綠色親水走廊，28個主題風情島嶼，是全省861重點項目之一(yī)，曾宣稱将打造爲華東地區文化旅遊發展的前沿和示範基地。

評論：信達資(zī)産接手恒大(dà)爛尾樓盤，而且地理位置位于安徽下(xià)沉市場，主題爲文旅題材，可以預見該項目商(shāng)業上退出困難重重。信達資(zī)産接手項目很可能是暫時性的金融纾困，爲協助恒大(dà)資(zī)産重新構建再融資(zī)能力。

（三）2000餘個房企項目公司出現商(shāng)票違約

近日，上海票交所公布了截至2022年7月31日的持續逾期名單，其中(zhōng)，存在商(shāng)票逾期現象的房地産項目公司數量已達到2005個，比6月的1666個增加了超三百個，環比增長20.3%。自今年5月以來，房企整體(tǐ)商(shāng)票逾期增速有所放(fàng)緩，但從占全部商(shāng)票逾期企業的比重來看，7月已升至64.4%。

商(shāng)票違約現象仍趨于嚴峻。值得注意的是，7月實現商(shāng)票逾期餘額清零的項目公司也達到了62個。這意味着企業短期内未能及時兌付多屬于技術性原因，經營過程中(zhōng)償債能力惡化引發的逾期仍在少數，這對房企信用造成的負面影響較低。

評論：商(shāng)票支付工(gōng)程款主要是萬科、恒大(dà)、碧桂園等大(dà)型房地産企業的财務融資(zī)方法，但是從目前看來相當多房企開(kāi)始使用商(shāng)票兌付，這說明房地産企業的自有現金比較少，大(dà)部分(fēn)現金受限，因此不能夠參與到債務償付中(zhōng)。