本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）央行統一(yī)制定地方金融監管條例：7類地方金融機構原則上不得跨省開(kāi)展業務

（二）央行：企業貸款平均利率在5%以下(xià)，房地産市場預期逐步改善

（三）我(wǒ)國金融體(tǐ)系運行總體(tǐ)平穩 金融風險總體(tǐ)可控

二、行業訊息

（一(yī)）華融完成引戰增資(zī)

（二）個貸不良資(zī)産包首次流拍

（三）恒大(dà)财富公布兌付方案

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）央行統一(yī)制定地方金融監管條例：7類地方金融機構原則上不得跨省開(kāi)展業務

12月31日，中(zhōng)國人民銀行起草了《地方金融監督管理條例（草案征求意見稿）》并征求意見。其中(zhōng)地方資(zī)産管理公司、融資(zī)擔保公司等7類金融機構被定性爲地方金融組織，未經批準不得跨省展業，如若違反改規定，将沒收違法所得并處以罰款，同時，民營資(zī)産管理公司不得冠以“地方資(zī)産管理”的名稱。央行表示，近年來，地方金融業态快速發展，但部分(fēn)機構内控機制不健全，發展定位産生(shēng)偏差，存在一(yī)定的風險隐患，少數機構違法違規經營甚至從事非法金融活動，加大(dà)了區域金融風險。值得注意的是，2021年7月15日，北(běi)京市地方金融監督管理局宣布廢止2020年4月16日發布的《北(běi)京市地方資(zī)産管理公司監督管理指引（試行）》，除此之外(wài)，當天出台典當行業、融資(zī)租賃、商(shāng)業保理的監管辦法也一(yī)同廢止。此舉或爲央行制定統一(yī)的地方金融監督管理條例讓路。

評論：央行此次給多家地方金融機構定義爲地方金融組織，相比金融機構的傳統說法更加寬泛，意指地方金融組織雖然執行金融業務但是尚未形成金融機構的各項權限要求。從監管口徑來看地方金融組織原則上需在屬地展業，不得跨過核準業務類型和核準區域範圍。

（二）央行：企業貸款平均利率在5%以下(xià)，房地産市場預期逐步改善

央行行長易綱近日在接受新華社記者專訪時表示，2022年，人民銀行将認真貫徹落實中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議精神，進一(yī)步增強金融服務實體(tǐ)經濟的能力。一(yī)是貨币信貸總量穩定增長。保持貨币供應量和社會融資(zī)規模增速同名義經濟增速基本匹配。二是金融結構穩步優化。今年以來，普惠小(xiǎo)微貸款已經支持超過4200萬戶小(xiǎo)微經營主體(tǐ)。下(xià)一(yī)步，人民銀行将精準施策，引導金融機構加大(dà)對實體(tǐ)經濟特别是小(xiǎo)微企業、科技創新、綠色發展的支持，支持高質量發展。三是綜合融資(zī)成本穩中(zhōng)有降。今年企業貸款平均利率已經在5%以下(xià)，爲統計以來新低。下(xià)一(yī)步人民銀行将完善市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率改革效能，推動企業綜合融資(zī)成本穩中(zhōng)有降。

金融風險方面，易綱指出，我(wǒ)國金融體(tǐ)系運行總體(tǐ)平穩，金融風險整體(tǐ)收斂、總體(tǐ)可控。一(yī)是宏觀杠杆率持續上升勢頭得到有效遏制。二是對一(yī)批突出風險點進行了有序處置。三是強化防範化解金融風險制度性建設。針對個别房地産企業出現資(zī)金周轉問題，易綱表示，前期，個别房企由于自身經營不善、盲目多元化擴張等因素導緻風險暴露。個别房企出險後，有關部門和地方政府已積極采取措施，穩妥有序化解風險，滿足居民和房地産企業的正常融資(zī)需求，市場預期正在逐步改善。

評論：我(wǒ)國的資(zī)金成本還是相對較高，這源于人民币相對美元有貶值傾向，因此需要拉擡資(zī)金價格來平抑彙率穩定，但是這麽操作會引發國内生(shēng)産成本提高和人民生(shēng)活質量下(xià)降。從央行的表述來看，中(zhōng)央層面扛住了相當的外(wài)部壓力，在内部需要各省各地區能夠管理好經營效率，用相對較好發展質量來對沖外(wài)部壓力。

（三）我(wǒ)國金融體(tǐ)系運行總體(tǐ)平穩 金融風險總體(tǐ)可控

2022年的中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議要求，明年經濟工(gōng)作要穩字當頭、穩中(zhōng)求進。易綱近日接受采訪時表示，當前我(wǒ)國金融體(tǐ)系運行總體(tǐ)平穩，金融風險整體(tǐ)收斂、總體(tǐ)可控。一(yī)是宏觀杠杆率持續上升勢頭得到有效遏制。2020年疫情沖擊下(xià)出現階段性上升，2021年以來已經回落到基本穩定的軌道。二是對一(yī)批突出風險點進行了有序處置。影子銀行、亂辦金融及非法集資(zī)等風險得到有效遏制。加強金融監管，強化反壟斷取得實效。三是強化防範化解金融風險制度性建設。進一(yī)步完善宏觀審慎政策框架、金融基礎設施監管、金融業綜合統計等各項制度，金融市場效率和抗風險能力明顯增強。前期，個别房企由于自身經營不善、盲目多元化擴張等因素導緻風險暴露。個别房企出險後，有關部門和地方政府已積極采取措施，穩妥有序化解風險，滿足居民和房地産企業的正常融資(zī)需求，市場預期正在逐步改善。房地産市場的結構性調整，有利于形成房地産新發展模式，實現房地産業的良性循環和健康發展。

評論：2022年的全年經濟金融政策依然是穩字當頭，因爲外(wài)部環境仍然不容樂觀，中(zhōng)央以效率換穩定的大(dà)政方針不會改變，地方壓實抗疫和保市場主體(tǐ)的政策訴求也不會改變，此時金融的工(gōng)具屬性加強并且收攏在持牌機構中(zhōng)，利用民間力量的邊緣金融中(zhōng)介會失去(qù)資(zī)金來源。從這個角度觀察過去(qù)行情火(huǒ)熱的各種“接地氣”地方金融組織可能會面臨寒冬。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）華融完成引戰增資(zī)

中(zhōng)國華融發布公告稱，12月30日在京舉辦非公開(kāi)發行内資(zī)股及H股交割儀式，與各投資(zī)者順利完成股權交割，标志(zhì)着引戰增資(zī)工(gōng)作圓滿完成。本次引戰增資(zī)按照市場化、法治化原則，共發行内資(zī)股392.16億股、H股19.61億股，總規模411.77億股，募集資(zī)金420億元人民币。華融同時表示，爲符合相關監管要求并确保可持續經營，公司正在積極推進機構瘦身。此前，中(zhōng)國華融披露《關于華融消費(fèi)金融股權轉讓項目的進展》。公告顯示，中(zhōng)國華融與受讓方甯波銀行簽訂《金融企業非上市國有産權交易合同》，拟向對方轉讓華融消費(fèi)金融70%股權。華融消金70%股權的評估價格約爲7.27億元，通過在北(běi)金所采取網絡競價方式确定的最終受讓價，約爲10.91億元。

評論：華融資(zī)産的順利引戰增資(zī)說明在國内大(dà)而不倒的行業邏輯同樣踐行，隻要堅持主業不動搖經營風險是有容忍限度的。華融資(zī)産完成引戰增資(zī)不僅是公司層面的價值修複，更是不良資(zī)産行業的價值修複，其他四大(dà)AMC以及地方AMC的海外(wài)債券發行都可以再次開(kāi)展，不再擔心評價下(xià)調的風險。

（二）個貸不良資(zī)産包首次流拍

12月30日上午，廣發行杭州個貸不良資(zī)産包出現流拍。相關信息顯示，該資(zī)産包爲個人消費(fèi)及經營類不良貸款，均爲信用貸款。不良貸款本金餘額352.36萬元，本息餘額525.1萬元。據了解，該不良資(zī)産包的起拍賣時間爲今日早上10點到11點，起拍價爲30萬元，爲原資(zī)産額的5.7%，估值整體(tǐ)處于中(zhōng)等水平。對于廣發行杭州個貸不良資(zī)産包的流拍，市場認爲不用大(dà)驚小(xiǎo)怪，未來可能成爲常态。值得注意的是，此前的12月27日，中(zhōng)信銀行年内首個個貸不良資(zī)産包在銀登中(zhōng)心完成交易，國厚資(zī)産以本金1折的價格拿下(xià)。國厚資(zī)産相關負責人表示，市場對個貸不良資(zī)産包的熱度逐步恢複理性，資(zī)産包價格恢複正常。

評論：個貸不良包目前尚未形成完整的業務閉環，因此暫時性的市場熱潮都可以認爲是托市行情，在堅實的對手盤到來之前都應該保持審慎态度。個貸不良包在過去(qù)都是通過發行ABS拉長期限，用更長的回款周期沖銷處置損失，使用向AMC轉讓的方式本質上并沒有改變時間換空間的老套路，但這些方法都依賴國家繼續寬松。

（三）恒大(dà)财富公布兌付方案

12月31日，恒大(dà)财富公告稱，爲保障恒大(dà)财富全體(tǐ)投資(zī)人權益，現就投資(zī)産品的兌付方案進行調整：2021年12月及2022年1月、2月，每月向每位投資(zī)人兌付本金0.8萬元；後續兌付方案将于2022年3月下(xià)旬公布。公司将通過轉讓、拍賣、設立信托計劃、訴訟等多種途徑，加快各類資(zī)産的處置變現，所得資(zī)金将全部用于投資(zī)産品的兌付。此外(wài)，恒大(dà)集團微信公衆号30日發布消息稱，通過連續三個多月的日夜奮戰，恒大(dà)全國項目複工(gōng)率已達91.7%。12月以來，全國100多個樓盤迎來了交樓高峰。恒大(dà)集團在26日晚召開(kāi)複工(gōng)複産保交樓周例會，總結了公司12月複工(gōng)複産情況。會上許家印表示，複工(gōng)複産保交樓工(gōng)作初顯成效，但複工(gōng)複産不是目的，保質保量向業主交樓才是最重要的。并強調，絕不允許恒大(dà)任何一(yī)個人躺平。

評論：恒大(dà)财富的局需要引入外(wài)部資(zī)源才能解，因爲這本質上是内陷性的涸澤而漁，所謂的保交樓并沒有太大(dà)意義，恒大(dà)的樓盤有較大(dà)的二級市場下(xià)挫态勢，購房者更願意拿回資(zī)金而不是繼續在下(xià)跌資(zī)産中(zhōng)按揭。許老闆這麽做主要是爲了拉擡恒大(dà)的企業形象，這也許也是外(wài)部資(zī)源進場的前提條件，所以需要做足表演。