本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）銀保監會表示将對受疫情影響較大(dà)領域加強金融服務

（二）國務院金融委：堅持不搞“大(dà)水漫灌”，确保穩字當頭

（三）高層近期密集部署，應對經濟下(xià)行壓力

二、行業訊息

（一(yī)）中(zhōng)國華融扭虧爲盈

（二）蘭州城投逾期付息

（三）招商(shāng)蛇口稱正與多家房企洽談收并購

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）銀保監會表示将對受疫情影響較大(dà)領域加強金融服務

3月25日，銀保監會新聞發言人表示，就部分(fēn)受疫情影響較大(dà)行業的纾困政策，下(xià)一(yī)步将做好五方面工(gōng)作。一(yī)是引導金融機構準确把握信貸政策；二是推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費(fèi)；三是推動銀行機構充分(fēn)利用各種資(zī)源，根據相關行業企業特點和融資(zī)需求創新金融産品，持續提升服務效率；四是鼓勵保險公司優化保險産品，做好理賠服務，爲疫情可能導緻企業停工(gōng)等損失提供保險保障；五是加大(dà)監管引導，圍繞受疫情沖擊較大(dà)的行業和企業，擴大(dà)普惠金融覆蓋面，推動普惠小(xiǎo)微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續提升，要求大(dà)型商(shāng)業銀行、股份制銀行小(xiǎo)微企業首貸戶力争高于去(qù)年。

評論：爲了實現經濟複蘇和風險防控的多項目标，銀保監會将要推進精準的信貸投放(fàng)，避免大(dà)水漫灌式的信貸融資(zī)最終流向房地産。監管機構應要求金融機構對融資(zī)對象仔細甄别，避免纾困融資(zī)最終變相向房地産融入，增加社會總體(tǐ)風險。

（二）國務院金融委：堅持不搞“大(dà)水漫灌”，确保穩字當頭

3月21日，國務院常務會議召開(kāi)，會議聽(tīng)取了國務院金融委彙報。金融委提出堅持不搞“大(dà)水漫灌”，保持政策穩定性，營造穩定、透明、可預期的發展環境，采取有針對性措施穩定市場預期、提振市場信心，繼續做好穩外(wài)貿穩外(wài)資(zī)工(gōng)作等五方面要求，具體(tǐ)包括：一(yī)是加大(dà)穩健貨币政策對實體(tǐ)經濟的支持力度，堅持不搞“大(dà)水漫灌”，同時及時運用多種貨币政策工(gōng)具，保持流動性合理充裕，保持信貸和社會融資(zī)适度增長。二是保持政策穩定性，近年來穩定經濟運行、激發市場活力的政策要盡可能延續實施，同時開(kāi)展政策取向一(yī)緻性評估，防止和糾正出台不利于市場預期的政策。三是按照市場化法治化國際化原則，穩妥處理好資(zī)本市場運行中(zhōng)的問題，爲各類市場主體(tǐ)營造穩定、透明、可預期的發展環境。四是加強部門協同，密切跟蹤國内外(wài)經濟金融形勢，未雨綢缪應對新挑戰，采取有針對性措施穩定市場預期、提振市場信心。五是繼續做好穩外(wài)貿穩外(wài)資(zī)工(gōng)作，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定，保持國際收支基本平衡。

評論：金融委一(yī)方面強調不能搞大(dà)水漫灌，另一(yī)方面要求保持流動性合理充裕。在曆史經驗中(zhōng)中(zhōng)央表示的合理充裕通常可以理解爲适度寬松，設回應強化直接融資(zī)在社會總融資(zī)中(zhōng)的比例，降低金融機構作爲金融中(zhōng)介承受的風險敞口，強化部門協同提高金融系統的，糾正市場環境中(zhōng)的不合理現象。

（三）高層近期密集部署，應對經濟下(xià)行壓力

綜合施策穩定市場預期。上周國常會再提保持資(zī)本市場平穩健康發展，這距離(lí)3月16日國務院金融委召開(kāi)專題會議不到一(yī)周時間，凸顯出高層對維護資(zī)本市場平穩健康發展的高度重視與堅定決心。會議從貨币政策、政策穩定性、市場化法治化國際化原則、提振市場信心、穩外(wài)貿穩外(wài)資(zī)等五方面作出部署，有效回應了市場重點關注的焦點問題，進一(yī)步提升了政策空間，主動向市場釋放(fàng)了穩經濟、穩市場、穩預期的強烈信号。

加強金融服務，助力受疫情影響行業企業恢複發展。銀保監會提出了五項具體(tǐ)措施，包括引導金融機構對受疫情影響較大(dà)，但有還款意願、吸納就業能力強的行業和中(zhōng)小(xiǎo)微企業，通過續貸、展期等方式纾困解難；推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費(fèi)；推動銀行機構創新金融産品，持續提升服務效率；鼓勵保險公司爲疫情可能導緻企業停工(gōng)等損失提供保險保障；推動普惠小(xiǎo)微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續提升，要求大(dà)型商(shāng)業銀行、股份制銀行小(xiǎo)微企業首貸戶比重力争高于去(qù)年。

評論：近期政策密集發布，說明市場運行正在偏離(lí)既定軌道，爲了維持市場信心和可持續發展，我(wǒ)國應當講金融資(zī)源向小(xiǎo)微企業傾斜，保持居民就業和提高人民生(shēng)活質量，減少金融風險較大(dà)行業的資(zī)金支持，優化金融市場結構改善企業融資(zī)環境。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）中(zhōng)國華融扭虧爲盈

在經曆2020年創紀錄的千億虧損後，中(zhōng)國華融最新公告2021年恢複盈利。據周一(yī)在香港交易所的公告，經初步測算，2021年淨利潤約爲3.7億元人民币；相比之下(xià)2020年淨虧損1029億元。該公司預計3月底之前發布經審計後的全年财報。華融稱，業績增加的主要原因有兩點：一(yī)是不良債權資(zī)産業務主動調整經營策略，加大(dà)資(zī)産盤活和現金回收，繼續保持了穩定的收入貢獻。二是本年度無重大(dà)信用減值損失等因素影響。

評論：華融資(zī)産在經曆數年的業務整頓後重新回歸正軌，不僅化解自身信用危機，而且還獲得戰略增資(zī)和管理層更換，在新的環境下(xià)華融資(zī)産業務結構更加健康，收益質量更加紮實，經營策略更加符合監管導向。

（二）蘭州城投逾期付息

投資(zī)者稱，蘭州市城市發展投資(zī)有限公司擔保的一(yī)筆保險資(zī)管計劃出現利息逾期。該筆債務本金爲6.5億，3月21日到期利息1493.25萬元。蘭州城投相關負責人回應稱 已經給領導彙報了。目前在積極協調資(zī)金，包括企業自有資(zī)金、處置收入、财政資(zī)金以及争取再融資(zī)，隻要籌措到位會立即進行歸還。

評論：地方城投債務質量惡化是一(yī)個重要信号，這說明浮于市場層面的信用問題開(kāi)始向公有制體(tǐ)系滲透，未來經濟發展程度較低，主要依賴财政轉移支付的區域可能會逐漸浮現城投違約，屬地的資(zī)産管理公司應響應監管要求回歸屬地大(dà)不良概念。

（三）招商(shāng)蛇口稱正與多家房企洽談收并購

3月22日，招商(shāng)蛇口舉辦2021年度業績發布會。鑒于收并購是當前房地産市場的熱點話(huà)題，而招商(shāng)蛇口作爲第一(yī)家獲得并購貸款的房企，招商(shāng)蛇口董事總經理蔣鐵峰表示，招商(shāng)蛇口正在積極謹慎地推進，與多家房企接觸洽談收并購，由于并購項目的風險多，所以對其風險控制會高一(yī)點，收益回報就會要求高一(yī)點。

評論：國有企業進場收購資(zī)産表明房地産風險暴露可能進入拐點，因爲國有企業重大(dà)投資(zī)通常有比較嚴格的管理要求，收購表明認可資(zī)産質量并且對未來房地産市場至少保持中(zhōng)性态度。