本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)國人民銀行召開(kāi)黨委會分(fēn)析經濟金融形勢，研究進一(yī)步做好金融支持穩增長的意見措施

（二）央行行長易綱出席博鳌亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經濟穩定”分(fēn)論壇并作主旨演講

（三）盛松成：建議适當延⻓房地産行業去(qù)杠杆周期

二、行業訊息

（一(yī)）地方AMC發力融資(zī)平台債務化解

（二）深圳一(yī)季度寫字樓空置率上升

（三）華融挂牌清倉華融湘江銀行股權

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)國人民銀行召開(kāi)黨委會分(fēn)析經濟金融形勢，研究進一(yī)步做好金融支持穩增長的意見措施

4月22日，人民銀行召開(kāi)黨委會，學習傳達黨中(zhōng)央、國務院重要會議和指示精神，落實國務院金融委工(gōng)作部署，分(fēn)析研判當前經濟金融形勢，研究下(xià)一(yī)步金融工(gōng)作。會議提出，人民銀行要執行好穩健的貨币政策，保持流動性合理充裕，推動降低綜合融資(zī)成本，爲統籌疫情防控和經濟社會發展提供良好的貨币金融環境。

評論：人行重提充裕，說明我(wǒ)國目前的貨币政策還在繼續釋放(fàng)。但是在實體(tǐ)經濟運行過程中(zhōng)可以看到，人民币貶值和輸入型通脹不符合我(wǒ)國的消費(fèi)端口訴求，也直接影響居民民生(shēng)質量。爲了保生(shēng)産端口而影響消費(fèi)端口，我(wǒ)國經濟發展遇到兩難境地。

（二）央行行長易綱出席博鳌亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經濟穩定”分(fēn)論壇并作主旨演講

發揮結構性貨币政策直達工(gōng)具的作用，大(dà)力支持重點領域和薄弱環節。設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款。實施好碳減排支持工(gōng)具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，通過金融機構向企業提供融資(zī)支持。截至今年2月末，通過碳減排支持工(gōng)具已支持金融機構發放(fàng)符合要求的碳減排貸款2300億元，帶動年度碳減排約4000多萬噸二氧化碳當量。綠色融資(zī)快速增長，截至今年3月末，綠色債券餘額約1.3萬億元，同比增長36%。截至2021年末，綠色貸款餘額近16萬億元，同比增長33%，快于各項貸款餘額增速22個百分(fēn)點。貨币政策聚焦支持中(zhōng)小(xiǎo)微企業和受疫情影響的脆弱群體(tǐ)。3月末，普惠小(xiǎo)微貸款餘額21萬億元，同比增長25%。最近，人民銀行進一(yī)步出台了支持實體(tǐ)經濟的23條政策舉措，包括向受疫情影響的脆弱群體(tǐ)提供支持。适宜的貨币金融環境支持了2022年中(zhōng)國經濟平穩開(kāi)局。一(yī)季度中(zhōng)國GDP同比增長4.8%，增速較去(qù)年四季度有所回升。物(wù)價保持在合理區間，一(yī)季度CPI同比上漲1.1%，PPI上漲8.7%。中(zhōng)國貨币政策的首要任務是維護物(wù)價穩定。今年，糧食生(shēng)産和能源供應對物(wù)價穩定非常重要。金融服務高度重視農業生(shēng)産，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生(shēng)産和進口。隻要确保糧食生(shēng)産和能源供應，物(wù)價将穩定在合理區間。

評論：易行長在國際論壇上提出貨币政策首要目的是穩定物(wù)價，PPI上漲8.7%幅度較大(dà)，而且會随着供應鏈傳導至CPI。爲了兼顧總體(tǐ)流動性充裕和穩定物(wù)價穩定，國家需要對産業鏈各環節進行适度補貼，導緻國家被動采取擴張的财政政策，增加政府壓力保就業和保物(wù)價。

（三）盛松成：建議适當延⻓房地産行業去(qù)杠杆周期

盛松成指出，對于三道紅線不達标的房地産企業，監管部⻔可以考慮按當前的指标維持6個⽉不上升的前提下(xià)繼續提供貸款；貸款集中(zhōng)度管理對于各銀⾏的達标時間也可以考慮往後推遲半年或⼀年。當前房地産業⻛險的突出表現是債務危機和疫情⻛險相疊加。盛松成稱，應⾼度警惕房企現⾦流危機形成惡性循環，“⽬前房地産⾏業的現⾦流危機仍在持續，頭部⺠營房企的⻛險仍在持續，其中(zhōng)⼆季度⼤量房企美元債到期成爲⼜⼀個⻛險點。”盛松成表⽰，從穩妥實施房地産⾦融審慎管理的⻆度，建⽴房地産市場和⾦融市場之間的防⽕牆、規避系統性⻛險也極爲必要。“三道紅線”和貸款集中(zhōng)度管理都是⾏之有效的措施，應該堅持。部分(fēn)房企經曆去(qù)杠杆和疫情後可能難以爲繼，可考慮⿎勵經營穩健、發展勢頭良好、債務負擔較輕的企業收購出險項⽬，化解危機；同時，去(qù)年下(xià)半年以來⼤量地方城投⼊市收地，由于城投主營業務不是房地産，購置⼟地後仍需要專業⼈員(yuán)來實施，這就給了房企承接相關業務、擴⼤⽣存空間的機會，建議企業積極把握代建、保障房市場機會。

評論：我(wǒ)國房地産行業近期風險暴雷較爲密集，爲了防止金融風險化解反而成爲刺激風險暴露的誘因，我(wǒ)國應适當緩釋風險暴露，采取精細化的風險處置方案，引入社會資(zī)本對困境房地産企業進行股權融資(zī)，減少金融系統的剛性兌付壓力。但是爲了刺激社會資(zī)本，政府需要釋放(fàng)一(yī)系列利好信号來重振信心。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）地方AMC發力融資(zī)平台債務化解

作爲地方版“壞債銀行”，地方AMC正在化解融資(zī)平台債務風險方面發力。近期，四川發展資(zī)産管理有限公司開(kāi)展了一(yī)筆省内地方融資(zī)平台債務置換業務；陝西金融資(zī)産管理股份有限公司與省内地市簽署戰略合作協議，助力地市區域金融風險防範化解、融資(zī)平台轉型升級；廣西廣投資(zī)産管理股份有限公司高管近期表示，可爲各地級市政府及政府平台提供多形式資(zī)産盤活、多渠道資(zī)源整合，在不良資(zī)産處置、特殊機會投資(zī)基金、資(zī)産管理等領域合作空間巨大(dà)。不過，多位業内人士表示，相較于地方債務規模來看，地方AMC資(zī)本實力較弱，融資(zī)成本相對較高，參與化解地方債務風險并非易事。

評論：地方資(zī)産管理公司的主營業務開(kāi)始從單純狹義的銀行不良資(zī)産化解向地方融資(zī)平台拓展，繼續堅持地方資(zī)産公司的本地經營特征，使得地方資(zī)産管理公司繼續沿着監管要求的使命發展。

（二）深圳一(yī)季度寫字樓空置率上升

近期，多家研究機構陸續發布有關深圳一(yī)季度寫字樓市場情況報告。其中(zhōng)，第一(yī)太平戴維斯報告指出，一(yī)季度深圳甲級寫字樓租賃需求放(fàng)緩，全市季度淨吸納量環比下(xià)降82.8%，全市平均空置率在連續四個季度下(xià)降後再次環比微升至22.8%。仲量聯行也指出，一(yī)季度深圳甲級辦公樓淨吸納量約爲11萬平方米，環比與同比均減少超過60%，有較大(dà)幅度的收縮。

評論：寫字樓空置率是經濟發展的領先指标，深圳一(yī)季度寫字樓空置說明二季度GDP發展将會成爲無源之水，況且一(yī)線城市寫字樓供給本已冗餘，空置率繼續上升不利于經濟發展，易發生(shēng)債務危機。

（三）華融挂牌清倉華融湘江銀行股權

中(zhōng)國華融4月19日早間在港交所公告，拟将持華融湘江銀行40.53%股權在北(běi)京金融資(zī)産交易所挂牌轉讓，轉讓價格爲119.807億元。華融表示，轉讓金融牌照子公司，有利于圍繞國家對AMC的功能定位，按照“回歸本源、聚焦主業”的既定發展戰略，集中(zhōng)不良資(zī)産主業發展。此外(wài)，中(zhōng)國華融發布關于若幹内資(zī)股拟實施“全流通”的公告。據悉，該公司收到若幹内資(zī)股股東的授權委托書(shū)，委托中(zhōng)國華融依據有關規定，将其持有的合計共83.58億股境内未上市股份轉換爲H股，并在香港聯交所主闆上市流通。

評論：四大(dà)資(zī)産管理公司在陸續退出非主業金融牌照，這對地方資(zī)産管理公司可能是一(yī)種啓示。在早年的發展曆程中(zhōng)地方資(zī)産管理公司主動尋求經營多元化，尤其是關注向類銀行業務靠攏，但随着監管回歸，四大(dà)資(zī)産管理公司主動清理非主營牌照業務，那麽地方資(zī)産管理公司就應該在大(dà)不良方向尋求多元發展。