本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)國銀保監會辦公廳關于整頓信托公司異地部門有關事項的通知(zhī)

（二）銀保監會公開(kāi)表态 堅決打擊各種“僞創新”

（三）歐央行醞釀新QE 以應對現購債計劃到期帶來沖擊

二、行業訊息

（一(yī)）花樣年債務違約

（二）平安資(zī)管支持華夏幸福化債方案

（三）平安銀行再推個貸包

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)國銀保監會辦公廳關于整頓信托公司異地部門有關事項的通知(zhī)

各銀保監局（遼甯、廣西、海南(nán)、甯夏除外(wài)）：近年來，信托公司爲便于展業，普遍在注冊地以外(wài)設立業務、營銷等部門。因管理半徑拉長，多數信托公司對異地部門缺乏有效管控，積累風險隐患，影響監管政策傳導執行。部分(fēn)信托公司異地部門業務同質化嚴重，加劇不必要的内部競争，損害競争秩序。更有部分(fēn)信托公司形成異地管理總部運營模式，弱化虛化注冊地住所的職能作用。規定信托公司不得在注冊地以外(wài)設有異地管理總部或形成異地管理總部運營模式。評論：2018年1月銀保監會發布《關于進一(yī)步深化整治銀行業市場亂象的通知(zhī)》，要求異地展業的銀行業務團隊撤回注冊地，三年後類似的文件直指信托業。異地展業問題同樣發生(shēng)在地方資(zī)産管理公司領域，爲應對管理半徑帶來的經營風險，地方資(zī)産管理公司應審慎經營異地業務，減小(xiǎo)資(zī)源錯配帶來的額外(wài)風險。

（二）銀保監會公開(kāi)表态 堅決打擊各種“僞創新”

10月5日，銀保監會官網公開(kāi)發布《關于服務煤電行業正常生(shēng)産和商(shāng)品市場有序流通保障經濟平穩運行有關事項的通知(zhī)》提出，銀行機構不得開(kāi)發違反公序良俗、助長社會陋習和不良風氣的“墓地貸”“美麗貸”“彩禮貸”等消費(fèi)信貸産品，堅決打擊各種“僞創新”。事實上，早在今年4月1日，對于當時引發熱議的“彩禮貸”“墓地貸”，央行金融市場司司長鄒瀾在國新辦發布會上表示，央行會配合銀保監等部門對中(zhōng)小(xiǎo)銀行的産品創新和業務準入實施有效的監管和指導。支持銀行在風險可控、審慎合規的前提下(xià)結合實體(tǐ)經濟的實際需要來創新針對性的産品服務，對于有悖公序良俗，與國家大(dà)政方針背道而馳的做法，及時予以糾正。在銀保監會此次《通知(zhī)》中(zhōng)，還要求防止金融消費(fèi)者以卡養卡、以貸還貸，助長過度負債。央行也曾在2021年工(gōng)作會議上指出，要持續防範化解金融風險，嚴禁金融産品過度營銷，誘導過度負債，嚴肅查處侵害金融消費(fèi)者合法權益的違法違規行爲。評論：消費(fèi)者偏好決定生(shēng)産者，目前市場上流行的各種僞創新實質上是投機情緒強烈的中(zhōng)小(xiǎo)企業引導結果，同時中(zhōng)小(xiǎo)銀行也具有較強的貸款甚至投資(zī)需求。通常而言中(zhōng)小(xiǎo)銀行的資(zī)金來源于同業拆借，本土吸儲規模比較有限，因此對于投放(fàng)對象的審查要求也相對寬松，各種奇怪的借貸項目也就屢見不鮮。

（三）歐央行醞釀新QE 以應對現購債計劃到期帶來沖擊

知(zhī)情人士最新透露，歐洲央行正在研究一(yī)項新的債券購買計劃，以防止明年緊急購債計劃到期時，市場出現劇烈動蕩。上述匿名人士表示，歐央行正秘密進行讨論，該計劃将取代現有的危機工(gōng)具，并作爲舊(jiù)的、開(kāi)放(fàng)式量化寬松計劃的補充。現行計劃目前爲每月購買200億歐元（231億美元）債券。他們稱，尚未作出任何決定。一(yī)位歐洲央行發言人拒絕就該報道發表評論，但指出工(gōng)作人員(yuán)讨論了一(yī)系列不一(yī)定都會呈到管理委員(yuán)會或執行委員(yuán)會面前的想法。上述匿名官員(yuán)表示，該計劃将爲一(yī)項保險措施，當1.85萬億歐元的疫情期緊急購債計劃（PEPP）于明年3月份結束時，該購債計劃可以使意大(dà)利等高負債國家的債券免遭抛盤席卷。有分(fēn)析稱，歐洲央行還沒開(kāi)始Taper，就已經在準備推出下(xià)一(yī)輪QE，原因是一(yī)旦現有的緊急購債計劃結束，市場或許會再度動蕩，那時歐洲央行将不得不購買更多的債券以穩定市場，而且這次或将沒有資(zī)金限制。

評論：ECB如果準備進入QE循環，那勢必會引發全球央行的跟進加碼，預計今年影響我(wǒ)國生(shēng)産和物(wù)價的輸入型通脹會繼續發揮作用，金融機構會有相對良好的經營環境，但是AMC則會陷入無包可收的窘境。如果AMC介入類銀行業務，則會與監管紅線直接碰撞。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）花樣年債務違約

10月8日，網傳花樣年控股創始人、控股股東曾寶寶針對近日的流動性問題向花樣年全體(tǐ)員(yuán)工(gōng)發“家書(shū)”，稱對公司出現流動性階段性緊張表達歉意，并向外(wài)界承諾絕不躺平；管理層正積極與政府部門、境内外(wài)金融機構、合作夥伴誠懇磋商(shāng)，力争控制和消弭風險，早日走出流動性困境。10月4日，花樣年發布公告，應付款的2.06億美元票據未能支付，造成實質違約。對于違約事件的發生(shēng)，公告指出是由于“受疫情反複、行業政策及宏觀經濟等多重因素的影響”。評論：受到疫情反複影響，多數中(zhōng)小(xiǎo)型房地産商(shāng)面臨經營困難，其中(zhōng)包括的直接因素有：居民收入不确定性增強，避險情緒增加，購房意願下(xià)降；國家從資(zī)金、購房資(zī)格、換房成本等角度約束市場熱度；大(dà)宗商(shāng)品輸入價格上升，建安成本迅速提升，期房交易被限制導緻企業盈利空間收縮。這些問題共同導緻房地産企業縮表甚至違約破産。

（二）平安資(zī)管支持華夏幸福化債方案

日前，華夏幸福與金融機構債權人委員(yuán)會舉行全體(tǐ)債權人大(dà)會，并公布最新化債方案。公告顯示，華夏幸福将通過賣出優質資(zī)産回籠資(zī)金、出售資(zī)産帶走債務、現金清償、債務展期等方式分(fēn)批實現債務化解。作爲華夏幸福的主要債權人之一(yī)，中(zhōng)國平安旗下(xià)的平安資(zī)管回應表示：“我(wǒ)們對整體(tǐ)化債方案表示支持。平安資(zī)管将積極配合政府的工(gōng)作，确保方案在公平公正、清晰透明的原則下(xià)，實現順利落地。我(wǒ)們希望企業切實發揮主體(tǐ)責任，繼續積極開(kāi)展自救，努力恢複有序經營，始終堅守不逃廢債務的原則底線，最大(dà)限度維護全體(tǐ)債權人的合法權益。”評論：一(yī)般而言，處置困境企業的組合方法有隔離(lí)優質資(zī)産和低效資(zī)産，對優質資(zī)産進行單獨包裝和上市，融入權益資(zī)金和債券資(zī)金并入重組基金中(zhōng)，然後由重組基金支持低效資(zī)産的退出計劃。這一(yī)系列操作需要穩定的支持。

（三）平安銀行再推個貸包

9月29日，平安銀行在銀登中(zhōng)心再次發布個貸不良資(zī)産包，該資(zī)産包爲平安銀行北(běi)京分(fēn)行438戶個人不良債權，采用公開(kāi)競價形式批量轉讓。根據公告，此次資(zī)産包的債權金額爲人民币31432.15萬元，其中(zhōng)本金10185. 88萬元，利息20946.47萬元，墊付費(fèi)用299.80萬元(具體(tǐ)金額以債權轉讓公告爲準)。評論：個貸不良包受到市場追捧，背後的緣由是個貸不良包較低的受償率讓渡了較多的盈利空間給AMC，同時個貸不良包在不同的區域有回收率的較大(dà)差别，例如北(běi)京地區的人員(yuán)信用水平較高，因此回款期望較爲穩定。