本期要點：

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)國人民銀行：加快推進制定《金融穩定法》

（二）銀保監會副主席周亮：重點領域風險有序化解 近四年來累計處置不良貸款8.8萬億元

（三）北(běi)京證券交易所上市、交易規則發布

二、行業訊息

（一(yī)）華融推出史上最大(dà)規模線上資(zī)産推介

（二）東方資(zī)産、長城資(zī)産發債申請獲批複

（三）房地産行業貸款不良率有所上升

來源：浙商(shāng)資(zī)産研究院

一(yī)、政策動态

（一(yī)）中(zhōng)國人民銀行：加快推進制定《金融穩定法》

近日，人民銀行黨委書(shū)記郭樹(shù)清主持召開(kāi)黨委（擴大(dà)）會議。會議指出，要進一(yī)步加強政策研究儲備，加強金融法治和基礎設施建設，加快推進制定《金融穩定法》。統籌做好重大(dà)金融風險防範化解工(gōng)作。要堅持底線思維，遵循市場化法治化原則，毫不松懈防範化解各種金融風險。要夯實金融穩定的基礎，處理好穩增長和防風險的關系，鞏固經濟恢複向好勢頭，以經濟高質量發展化解系統性金融風險。要密切監測、排查重點領域風險點，落實重大(dà)金融風險問責、金融風險通報等制度。要進一(yī)步明确監管部門、行政主管部門、地方政府以及金融機構、企業等各方責任，暢通機制、明确職責、分(fēn)工(gōng)配合、形成合力，推動做好重點省份高風險機構數量壓降工(gōng)作。要進一(yī)步加強政策研究儲備，加強金融法治和基礎設施建設，加快推進制定《金融穩定法》。

評論：從會議表述來看，用發展化解系統性金融風險，可能會導緻原先的集中(zhōng)出包集中(zhōng)處置方式被替代，AMC應當以纾困、債務重組等形式對金融風險化解。這種政策導向變化會對AMC的業務開(kāi)展産生(shēng)影響。

（二）銀保監會副主席周亮：重點領域風險有序化解 近四年來累計處置不良貸款8.8萬億元

周亮強調，在穩增長的同時，金融風險的防控也取得重要階段性進展。一(yī)是做好宏觀政策跨周期調節。保持宏觀政策的連續性、穩定性和可持續性，堅決不搞大(dà)水漫灌，着力疏通貨币信貸傳導機制。宏觀杠杆率基本穩定，貨币信貸的增速保持在合理水平。二是重點領域的風險有序化解。近四年來，累計處置了不良貸款8.8萬億元，超過了前12年的總和，高風險影子銀行較曆史峰值壓降23萬億元，中(zhōng)小(xiǎo)金融機構的改革重組穩步推進，金融違法犯罪得到嚴厲懲治，市場秩序明顯好轉。三是金融體(tǐ)系的穩健性明顯提升。銀行保險機構的公司治理不斷完善，内控合規管理建設取得積極進展，主要監管指标良好，商(shāng)業銀行的資(zī)本充足率達到14.48%，保險機構償付能力充足率保持在240%以上。評論：金融風險防控取得階段性進展，從質量狀态來看銀行資(zī)本充足率到達較爲穩健的水平，保險機構償付能力充足率也較高，具備一(yī)定的風險抵禦能力。未來銀行集中(zhōng)出包，AMC集中(zhōng)收包的狀态可能會收縮。

（三）北(běi)京證券交易所上市、交易規則發布

在結構上，《上市規則》由發行上市、持續監管、退市機制和監管處理等四部分(fēn)組成。北(běi)交所的上市标準平移精選層的四套準入标準。這一(yī)制度安排更适合盈利能力相對穩定且具備一(yī)定經營杠杆的成長型企業。目前，在精選層現有66家公司中(zhōng)，上述四套标準均有覆蓋。其中(zhōng)，以第一(yī)套标準進入精選層的公司占絕大(dà)多數。根據《上市規則》，在全國股轉系統連續挂牌滿12個月的創新層挂牌公司可以申請到北(běi)交所上市。目前，不管是創新層，還是基礎層，符合上述四套标準中(zhōng)财務條件的挂牌公司數量比較充足。

評論：北(běi)交所平移精選層準入标準，更加偏好盈利能力穩定且具有成長性的企業。選擇北(běi)京作爲證券交易所，一(yī)方面是因爲北(běi)京高校、研究院所集中(zhōng)，形成了高新企業集中(zhōng)發展的良好趨勢，另一(yī)方面是因爲北(běi)京金融資(zī)源集中(zhōng)，大(dà)行總部及其他金融機構在京也有較強的投資(zī)需求。兩相結合能夠降低溝通成本和提高效率。

二、行業資(zī)訊

（一(yī)）華融推出史上最大(dà)規模線上資(zī)産推介

中(zhōng)國華融董事長王占峰在本周一(yī)召開(kāi)的業績發布會上回應資(zī)本重組時表示，目前已和5家戰略投資(zī)者簽訂投資(zī)框架協議，引戰工(gōng)作正在順利推進。目前公司内部正在全面配合戰略投資(zī)者開(kāi)展盡調工(gōng)作。另外(wài)，除前述五家機構外(wài)，還有很多其他投資(zī)者對華融也表達了興趣，不僅僅是中(zhōng)資(zī)機構，還包括外(wài)資(zī)；華融将繼續跟有意向的投資(zī)者進行溝通和對接，未來能看到新的戰略投資(zī)者。華融上周日在港交所公告稱，去(qù)年全年虧損1,029億元人民币（約159億美元），股東權益下(xià)滑近85%；2020年計入信用和其他資(zī)産減值損失共計1,078億元，其他金融資(zī)産和負債公允價值變動損失125億元。盡管今年上半年實現淨利潤1.58億元，但截至6月末公司資(zī)本充足率6.32%，低于監管要求。同時，中(zhōng)國華融近期在公司官網和華融中(zhōng)關村(cūn)不良資(zī)産交易中(zhōng)心網站集中(zhōng)推介了一(yī)批不良資(zī)産，涉及債務人約7000戶，債權總額超3800億元人民币，規模迄今最大(dà)。評論：資(zī)本充足率偏低是華融資(zī)産進行大(dà)規模資(zī)産減值的結果，從數據上看6.32%的資(zī)本充足率遠不能滿足銀保監會的資(zī)本監管要求。較好的路徑是通過捆綁銷售将風險資(zī)産與正常類資(zī)産批量出售，以此大(dà)規模壓降風險資(zī)産的表内占比，但作爲代價華融資(zī)産将會有一(yī)定幅度的縮表。

（二）東方資(zī)産、長城資(zī)産發債申請獲批複

9月2日，銀保監會公布，批複同意東方資(zī)産發行2021年金融債券，規模不超過300億元。要求東方資(zī)産管理公司加強資(zī)金用途管理，發行金融債券募集的資(zī)金應主要用于不良資(zī)産收購及處置、債轉股等主營業務。銀保監會同日公布，批複同意中(zhōng)國長城資(zī)産管理公司關發行2021年無固定期限資(zī)本債券，規模不超過100億元人民币，并計入公司其他一(yī)級資(zī)本。評論：四大(dà)資(zī)産管理公司發行資(zī)本債能夠一(yī)定程度上緩解經營過程中(zhōng)的流動性壓力，由于不良資(zī)産行業的特殊性，時間換空間的基本業務邏輯會給資(zī)産管理公司帶來常态性的流動性壓力，此時适當地發行資(zī)本債有助于業務持續開(kāi)展。

（三）房地産行業貸款不良率有所上升

2021年，房地産貸款集中(zhōng)度新規正式實施。房地産行業貸款是涉房貸款的重要組成部分(fēn)。由于“大(dà)戶”拖累，部分(fēn)銀行在涉房貸款占比下(xià)降的同時，房地産行業的貸款不良率出現增長。數據顯示，剔除滬農商(shāng)行後的40家A股上市銀行中(zhōng)，20家銀行在2021年中(zhōng)報中(zhōng)披露了房地産業不良貸款率。其中(zhōng)，13家銀行房地産業不良貸款率與2020年年末相比出現升高。這意味着，上述銀行中(zhōng)大(dà)部分(fēn)房地産業不良貸款率逆勢提高。六大(dà)國有銀行中(zhōng)，工(gōng)行、中(zhōng)行、交行、建行的房地産業不良貸款率均較上年末上升。業内人士分(fēn)析，房地産業不良貸款率擡頭，主要是受個别房企租售進度未達預期、還款能力有所下(xià)降等因素影響。業内人士認爲，“當前房企面臨較大(dà)債務壓力，一(yī)方面，融資(zī)政策持續收緊；另一(yī)方面，有息債務高企，償債高峰來臨，進而使得部分(fēn)杠杆率較高且資(zī)金周轉能力較弱的房企違約風險大(dà)幅上升。”但目前房地産行業風險仍在預期之内，且銀行已在調整房地産貸款占比，其整體(tǐ)影響有限。評論：國家的房地産市場管控政策從供給端和需求端兩頭使勁，一(yī)方面供給端要求新房限價、土地限拍等，另一(yī)方面需求端要求購房者社保年限、積分(fēn)限制、再交易限制等。通過兩頭使勁讓房地産交易量收縮，但房地産行業的商(shāng)業模式強調高周轉配合高杠杆，這就是的大(dà)部分(fēn)房地産企業面臨财務壓力。